四季度航運業策略報告(pdf 13頁)

一、行業運力交付情況 二、BDI 觸底反彈 三、集裝箱指數見頂回落：運力持續增長，需求趨緩 四、油品市場：原油運輸低靡，成品油相對樂觀 五、散雜貨及其他：運力增長緩慢，但景氣度仍將回落 六、重點公司點評價和估值比較 七、投資航運企業的策略選擇 投資要點 維持在中期報告中對航運業運行趨勢的判斷。05年年行業供需情況將由原來的運力供不應求，轉變為供需平衡，在06年可能形成運力過剩。 幹散貨市場，隨著9月份航運旺季的到來，BDI出現反彈。但行業向淡趨勢難改。 國際集裝箱租船指數（HRCI）見頂回落。 油運市場，運力總體快速增長，淘汰緩慢。其中成品油市場相對需求旺盛，原油市場則更為低靡。 雜貨及其他，運力增長相對緩慢。但該子行業景氣度仍將受製於散貨市場和集裝箱市場景氣的變化。 通過國際公司比較和公司的DCF絕對估值，我們認為龍頭公司中遠、中海估值基本合理，但若考慮到股改送股因素，則公司股價存在一定的低估。
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