某公司策略研究贏利周期何時見底？(ppt 29頁)

一、 主要行業盈利周期判斷
二、 股市結構性變化趨勢
三、 投資周期判斷和建議

汽車行業：暴利從何而來？
中報的業績顯示國內中高檔轎車企業利潤率普遍高於國際廠商
但是，“暴利”主要來自於銷售管理費用偏低
進口關鍵零部件和缺乏規模效應使得國內廠商製造費用和售價偏高，但毛利率與國為廠商基本一致
隨著供應量和車型種類的加速擴張，營銷費用將不斷上升、價格將不斷和國際市場接軌
汽車行業：利潤長期保持增長？
我們預計盈利在下半年開始下滑；但市場預期今、明兩年盈利還有大幅增長
我們認為市場對轎車行業的盈利增長估計過高
國內廠商的銷售價格的下降和銷售費用的上升有很大空間
關鍵零部件配套體係國產化和規模效益將是企業長期發展的關鍵

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