企業並購價值評估方法(PPT 58頁)

內容提要
估值結果之外影響交易價格的因素
企業估值的方法
基於資產的估值方法
重置成本法
市場比較法估算某項資產價值的計算公式
DCF（DiscountedCashFlow）法的步驟
DCF法公式
企業當前價值＝∑[FCFEt/(1+r)t]+VT/(1+r)T；
FCFEt：預期的第t期自由現金流量；
r：貼現率(根據情況可取相應的資本成本K或加權平均資本成本
WACC)；
T：收益年限；
VT：第T年企業的終值；
t：從1至T；
企業自由現金流量＝息稅折舊攤銷前收益（EBITDA）－所得
稅－資本性支出－營運資本淨增加；
貼現率=無風險利率+風險溢價；
適用DCF法評估企業價值的情況
DCF法在中國應用的局限
EBITDA倍數法公式
案例1：或有負債對估價的影響——擔保
案例2：應收賬款對估價的影響
案例3：重置成本法對房屋建築物價值的評估（1）
案例4：收益法對建築物價值的評估（3）
“奶牛理論”（Buyonmainstreet,sellontheWallStreet）
“對賭協議”：並購後的價值調整機製
“對賭協議”的價值
“對賭協議”案例一：蒙牛
“對賭協議”案例二：太子奶
“對賭協議”案例三：永樂

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