美國次貸危機與危機後的美國經濟講義(PPT 73頁)

次貸危機形成的根源
證券化、MBS、CDS與CDO
次貸危機在金融市場的擴散傳導機製
次貸危機在實體經濟的擴散傳導機製
美國政府的救市政策及其效果
美國財政政策的可持續性
美聯儲貨幣政策走向
浴火重生的美國經濟
美國次貸危機與危機後的美國經濟
課堂討論
提綱
次貸危機的發展階段
對美國次貸危機的簡要回顧
超低利率下的房地產泡沫
國際收支失衡
過度的金融創新
次貸餘額及其占抵押房貸的比重
次貸組裝為MBS和CDO的實際操作過程
次貸變成住宅按揭貸款支持債券（RMBS)
用MBS中的BBB級債券構造CDO
CDO資產被重新包裝為分級的CDO負債（賣給投資者的不同級別新債券）
評級的依據（受損和收益順序）
評級的改變
金融創新的後果導致美國負債水平上升
次貸危機如何演變成金融市場係統性危機
Every happy family is alike, but every unhappy family is unhappy in their own way.
次級抵押貸款供應商
投資銀行
美國五大投行的杠杆比率
流動性短缺
商業票據市場收縮
兩房
保險公司
CDS的市場規模突飛猛進
商業銀行
對衝基金
危機如何由金融市場傳導至實體經濟
美國政府救市政策——財政
財政懸崖
財政懸崖的構成6000億美元，約為美國GDP的4%
財政懸崖的另一個直觀表述
民主黨與共和黨的主要分歧
達成妥協避免跌落財政懸崖的可能性大
美國財政支出結構的演變
全球軍費開支比較
次貸危機爆發後美聯儲總資產增長情況
財政緊縮對GDP的拖累在13年達到頂峰
美聯儲主要資產的變動
美聯儲主要負債的變動
幾輪QE的比較——QE1
幾輪QE的比較——QE2
幾輪QE的比較——QE3
幾輪QE的比較——QE4
幾輪量化寬鬆政策力度之比較
國債市場火爆壓低了企業融資成本
QE能夠有效地壓低美元彙率
QE1與QE2期間新興市場經濟體出現資金淨流入
QE與新興市場國家資本流入
中國也不例外
前兩輪QE時的主要資產價格走勢
QE與黃金價格
美國房地產市場明顯回暖
就業狀況有所改善
美國失業率的下降很大程度上源自勞動參與率的下降
美國就業市場的結構性變化
美國製造業就業回流
中美貿易爭端
美國經濟增長的主要動力
2013年增長可能前低後高
消費者信心指數穩步回升
美國股票市場高歌猛進
為何對美國經濟中長期樂觀
美國已經經曆了顯著的去杠杆化
美國企業的流動性過剩
10年期國債收益率達到曆史新低
頁岩氣革命？
頁岩油革命？
美國的研發能力依然強大
美國GDP增速依然相對強勁
收入分配的惡化是美國麵臨的長期問題
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