實物期權投資決策理論方法講義(PPT 176頁)

實物期權投資決策理論方法
參考文獻：
實物期權決策產生的原因 之一DCF方法的局限性
實物期權決策產生的原因之二——未來投資的不確定性
理論回顧
相關概念——期權
一個幫助理解期權原理的例子
期權的幾個基本要素
曆史上的一些泡沫事件鬱金香泡沫
2004中航油事件 巨虧5.5億美元
相關概念——實物期權
引入實物期權的意義
意義1：切實可行的評價工具
意義2：聯係產品市場和金融市場的交易機會
意義3：可以改變很多行業的結構
意義4：可以促進一般經營決策的改善
相關概念——金融期權與實物期權
實物期權的分類
推遲期權 (the option to defer)
擴張期權 (the option to extend)
收縮期權 (the option to contract)
放棄期權 (the option to abandon)
轉換期權 (the option to switch)
增長期權 (the option to growth)
不確定性與風險的關係
不確定性——期權價值的來源
時間 (1) 無價？有價！
不確定性和時間是期權價值的來源
實物期權投資決策方法與傳統投資方法的區別
實物期權的思維方法
實物期權的應用領域
研究開發(R&D)項目評估與投資
無形資產定價與投資
保險
企業價值評估與戰略收購
公司治理
政府決策
個人/家庭決策
實物期權——戰略性投資
國外案例
俱樂部背景資料
俱樂部收入構成
為什麼選擇曼聯
年輕球員培訓過程
實物期權在其中的應用
實物期權各部分解析
期權價值的體現
實物期權應用的原因
標的資產
俱樂部對球員的需求
小結
一個實例計算的分析
不確定的因素
有關投資的數據
BP的選擇
實物投資期權的價值
影響期權價值的因素與BP公司投資期權價值
今天投資
若石油價格上漲
若石油價格下跌
投資期權的時間價值
案例二 實物期權與市場退出
未來油價上漲
未來油價下跌
放棄期權的時間價值
傳統NPV的缺陷與實物期權分析
一、期權定價方法
布萊克-舒爾斯期權定價模型
Black-Scholes模型
二叉樹定價模型
二叉樹模型計算的戰略NPV
二、各種實物期權的定價
1、放棄項目投資的權利價值
2、收縮項目規模的權利價值
3、擴張項目規模的權利價值
4、推遲期權的計算
多階段投資中的實物期權——新藥研發案例分析
案例背景分析——國內藥品行業介紹
案例背景分析——新藥研發項目背景介紹
新藥研發項目背景介紹
研發項目基本內容說明
項目階段劃分
項目風險分析
項目的價格風險
項目階段表
傳統DCF法的項目價值分析與缺陷
NPV估值法
不定性條件下的NPV
NPV下的項目決策
NPV對於新藥研發項目的評價
多階段投資項目中存在的實物期權
實物期權方法
案例的感悟
分析與總結
案例回顧
案例對比分析
四、實物期權的應用框架
第一步 構造框架
應用框架中常見錯誤
第二步 期權定價模型的應用
第三步 檢查結果
第四步 重新設計應用框架的必要性
實物期權在應用中應注意事項
模型風險
缺乏可觀查數據
標的的資產缺乏流動性
非係統性風險
防止高估期權價值
管理層是是否能實現實物期權的關鍵
思考

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