信用風險估測違約概率講義(PPT 61頁)

金融風險管理
本章主要內容
信用風險管理方法的演變
信用風險管理中的數據問題
信用評級
傳統的信用風險度量和管理模型
內部評級法
內部評級法關鍵的模型 (高斯 Copula函數)
Altmans-Z計分（Z-Score）模型
Z計分（Z-Score）模型
ZETA信用風險模型
現代信用風險量化度量和管理模型---核心是估計違約概率
估計違約概率
曆史數據
平均累積違約率 % (1970-2007,穆迪提供)
解釋
違約的概率隨著時間增加麼？
違約密度VS無條件違約概率
違約密度VS無條件違約概率
回收率（Recovery rite RR）
回收率; 穆迪: 1982 to 2007(表格 14.2)
回收率取決於違約率
信貸違約掉期CDS--CREDIT DEFAULT SWAP（信用違約互換）
信用違約互換 流程圖
CDS 的結構 (圖表 14.1)
CDS不是保險—是投機、對衝、套利工具
CDS 運作機理
信用違約互換
信用違約互換不是公平合約
CDS 市場的吸引力
最便宜可交換債券
信用指數
信用違約互換及債券收益率
無風險利率
資產互換
資產互換(頁數 299)
由信用溢差來估算違約概率
有關債券更準確的計算
計算結果
計算結果
真實的世界 vs風險中性概率比較
一個比較
真實世界 vs 風險中性違約利率 (7 年平均) Table表格 14.4
債券交易者獲得的風險差額(表格 14.5,)
對這些結果的可能原因(第三個原因是最重要的)
我們應該使用哪個世界？
黙頓模型(章節 14.8, 頁數 307-309)
資產淨值 vs.資產
波動率
例子
例子接上
穆迪的 KMV通過黙頓模型進行的實踐
利用股票價格來估計違約概率
信用風險管理
現代信用風險管理的特點
現代信用風險管理的發展趨勢

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