股利決策與增長的管理教材(PPT 103頁)

股利決策與增長的管理
主要內容
股利決策問題
財務決策
第一節 股利決策概述
股利的概念
相關的概念
向股東返還現金的方式
股利決策問題的實質
股利決策要回答的問題
1>股利政策具有國別特征
2>股利有明顯的行業模式
有行業特征
3>股利政策穩定、平滑
4>股利傳遞信號
5>股利支付與所有權結構有關
美國公司股利政策的變化特點
股利是剛性的
股利政策與公司生命周期
對待現金股利的不同主張
A. 股利無關論
股利無關論
什麼條件下股利是不相關的？
B. 不讚成支派股利的理由
C. 支持公司支派股利的理由
支持發放股利的有效依據
一些投資者偏愛股利
幾種理論解釋觀點
（一）稅收因素的影響
稅收因素對股利政策的影響
推測：稅收對股利政策的影響
（二）剩餘股利理論
現實中的做法
（三）股利的顧客效應
顧客效應的啟示
（四）股利的信號傳遞效應
股利傳遞信號，股利穩定
（五）股利政策的代理人理論
由代理理論推測：
第二節 向股東返還現金的其它方式
返還現金的其他方式
（一）股票回購
股票回購相比現金股利的優點
股票回購 Vs. 現金股利 優點
股票回購的局限性
是股票回購還是現金股利？
股票回購還是現金股利？
（二）購買股票的遠期合同
購買股票的遠期合同
股票購買的遠期合同
（三）股票股利與股票分拆
股票股利與股票分拆的理由
（四）改變股本
幾種股本變動的形式：
(1), 股本縮減
(2), 股本剝離（分立）
(3), 分拆整家公司
（4）股本轉移 （換股）
改變股本的原因1：價值被低估
原因2：稅收與監管的考慮
原因3：對債權人財富的剝奪
第三節，公司股利政策的選擇
先要了解公司兩個基本情況
股利政策的決定因素
股利政策選擇的主要因素
第一，考慮信息傳遞效應
續：信息傳遞效應
第二，考慮股東的交稅因素
第三，考慮債務契約的限製
第四，聽取谘詢機構的意見
一般性的結論
第四節 公司增長管理的意義
增長問題
公司增長快與慢在財務上的意義
公司增長快慢在財務上的意義
可持續增長率的概念
公司的生命周期與增長
推導：可持續增長率＝？
可持續增長率
可持續增長率——從會計等式看
可持續增長率與權益資本增長率
可持續增長率 g*
權益資本收益率ROE
可持續增長率 g*＝？
可持續增長率與總資產收益率
調整增長速度或資產收益率
改變財務政策
第五節 公司增長的管理
當實際增長超過 g* 時，怎麼辦？
當實際增長超過 g* 時
BSDZ谘詢矩陣
BSDZ矩陣
當增長不足怎麼辦？
..............................