證券行業配置策略報告(pdf 53頁)

1. 誇父逐日——投資主題追隨產業結構升級而變遷........... 6
1.1 XX-XX年：短缺構築繁榮............ 7
1.2 XX-XX年：GDP 增長率及通脹率雙高時代終結，藍籌初登曆史舞台.............. 7
1.3 XX－XX年：盛極而衰的全球性“Internet Bubble”.......... 8
1.4 XX-XX 年：“重工業盛宴”演繹的局部牛市....................9
1.5 XX 年至今：供給能力超強下尋找新需求，路在何方？……………………9
2．“換檔期”的產業版圖變遷— —XX年中國經濟展望及產業發展機會..........................11
2.1 宏觀經濟：高速增長後的“換檔期”……………………1
2.2 產業前景：“換檔期”的版圖變遷…………………………13
3．投資主題一：多角度探尋“減速經濟”的增長脈絡........ 20
3.1 減速背景中盈利周期延長的行業………………………………20
3.2 國際產業遷移中受益的行業和企業………………………………26
3.3 選擇產業集中後的勝出者...............30
4．投資主題二：估值與資產定價再衡量................... 34
4.1 選取具有國際估值優勢的行業………………………………34
4.2 尋找能持續為股東創造價值的公司…………………………35
4.3 人民幣升值——定價“接軌”、“糾錯”的重要途徑..........37
5．國泰君安行業投資評級............................. 40

中國股市自90 年創建後不久便成了空中樓閣，股價和基本麵偏離太遠，由於虛擬資本的價格大大高於實際資本的價格，導致股市與實體經濟之間存在巨大的套利機會——通過上市、資產置換等形式從股市獲得成倍的資本增值收益。因此，中國股市在長時間都是把資產重組作為投資或炒作主題，從這個意義上看，中國股市15 年的發展曆史就是套利空間逐步縮小的曆史；如果從發展的角度看，是一個從不規範走向規範、從發展走向成熟的過程；而如果從價值觀的角度看，則又是估值方法的不斷演進、與國際接軌的過程

..............................