構建激勵約束機製與企業產權改製案例(doc 7頁)

構建激勵約束機製與企業產權改製案例內容提要：
案例簡介：
“吳忠儀表模式”是以黨的十五屆四中全會決定為指導，在對國外期權理論、契約理論以及產權理論進行深入研究的基礎上，運用係統論、數學和實證等方法，設計的一套關於上市公司員工激勵——約束機製和國有股減持的方案。其內涵是通過建立分配上的激勵——約束機製和產權的重新劃定，即：股票期權+股票期股+員工持股公司受讓國有股權，達到轉換企業經營機製、對企業現有人才進行有效激勵與約束和更廣泛地吸引人才，使經營者更關心企業長遠發展。它主要通過股票期權、股票期股（以下簡稱期權、期股）和員工持股公司三種方式的有機結合來具體操作。
要點包括：
（一）期權、期股受益人。吳忠儀表期權、期股方案初次僅限於公司決策層、經營管理層、主要研發人員和關鍵崗位人員，具體人員由董事會決定。
（二）期權、期股行權條件。期權機理是價格激勵，隻要二級市場股票價格高於期權行權價格，被授予人就會主動行使期權，但為了使公司股票二級市場價格與公司發展水平正相關，方案中還規定：從期權贈與日到期權行權這段時間，公司每年利潤增長率和淨資產收益率都應達到一定水平，否則即使二級市場價格高於行權價格，被授予人也不準行權。而股票期股是公司約定被授予人將其薪酬的一部分按約定價格（行權價格）購買本公司股票的行為，被授予人在公司規定的期限以後可將其持有的期股逐步變現。即期股資金是被授予人本來的薪酬部分，隻要公司董事會確定了被授予人的行權資格，被授予人就可以行權。
（三）期權、期股所需股票來源渠道。期權所需股票來源渠道為二級市場流通股票或公司定向增發新股；或股所需股票來源渠道為公司定向增發新股和國有股轉讓。
（四）期權、期股股票數量的確定。影響期權股票數量的主要因素是公司發展水平，即期權股票數量應與公司利潤增長率正相關。由此每年公司贈與的期股數是動態的，個人獲得的期股數量也是動態的。
（五）期權、期股行權價格確定。根據期權、期股所需股票來源渠道不同，期權、期股行權價格也將不同。行權價格在理論上講應盡可能與二級市場價格接近，但如果在成熟的證券市場中，股票二級市場價格與其自身價值差較大時，為了保護被授予人的利益，期權行權價格應取二級市場價格和其真實投資價值的較小者；同時為了保護原有股東的利益，行權價格應大於每股淨資產值。
如果行權價格的確定是采用定向增發新股方式，則行權價格等於增發新股價格；如果采用國有股轉讓方式，每股淨資產值是確定行權價格的主要依據。
（六）期權、期股授予和行使。吳忠儀表期股擬采用的行權方式是在期股授予的第三年允許期權持有者行權最多量為第一年執行期股的20％，第四年可行權的最多量是第一年執行期股的50％，第五年以後可行權最多量為第一年執行期股的全部股權。
期權的行權方式是在期權贈與的第三年允許期權持有者行權最多量為第一年贈與期權的20％，第四年可行權最多量為第一年贈與期權的50％，第五年必須將第一年贈與的尚未行權的期權全部行權完畢，否則將失去行權的權利。
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