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股票回購與庫存製度研究
興業證券-海通證券-長城證券聯合課題組
特別提示
股份回購是公司實施反收購策略的工具,通過股份回購可以減少公司被收購的可能性,有利於穩定公司股價。當股票價值被市場嚴重低估時,實施股份回購可以增加公司價值。通過股份回購,還可以調整和改善公司的股權結構,優化資本結構。
在我國現行的製度安排中,沒有股票庫存的法律條款,因此,股票庫存問題在相關法律方麵基本上 是一片空白。然而,庫存股製度的建立對上市公司進行管理層持股、期股期權方案設計等公司股權結構調整具有現實意義。在我國有關公司股票回購與庫存製度的法律法規調整與充實時,應該補充有關股票回購和庫存方麵的法律條款,使上市公司的股票回購與庫存製度的法律法規體係更加健全和完善。
對資本運作,現在大家比較熟悉的是收購、兼並、增發新股等資本擴張型運作,對像股份回購與分拆、分立等資本收縮型運作,見得還不多。然而從公司經營的角度看,實施股份回購不僅有利於穩定公司股價,而且也能夠抑製過度投機行為。而進行庫存股嚐試,也便於公司員工及管理層持股計劃的實施。當然,這還需要在法律上予以支持。
一、公司實施股份回購的作用和現實意義
1、股份回購有利於證券市場高效、有序地運作
（1）股份回購是公司實施反收購策略的有力工具和常規武器,有利於穩定和維護公司股價；（2）股份回購可以抑製過度投機行為,熨平股市的大起大落,促進證券市場的規範、穩健運行；（3）股份回購有利於建立員工持股製度和股票期權製度；（4）股份回購對淨資產收益率具有一定的調節作用

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