煤炭月報庫存基本合理與煤價高位波動(pdf 32頁)

正文目錄
一、煤炭產量數據：供過於求還是供不應求？......................................................................5
1、令人迷惑的煤炭產量..........................................................................................................5
2、煤炭供給結構分析..............................................................................................................5
二、不用過分擔心庫存............................................................................................................6
1、合理的煤炭社會庫存量？...................................................................................................6
2、沿用美國45 天的庫存標準，我國煤炭庫存嚴重不足.......................................................6
3、我國合理庫存天數25 天：目前庫存基本合理...................................................................7
4、上下遊庫存情況分析..........................................................................................................8
5、社會庫存持續增加反映煤市向供求平衡過渡.................................................................. 10
6、庫存增加對煤炭價格的影響：國際國內截然相反的現象............................................... 11
三、煤炭運輸分析..................................................................................................................12
1、鐵路運輸：出現偏緊的現象............................................................................................. 12
2、港口運輸：與鐵路運輸基本匹配..................................................................................... 13
四、煤炭下遊行業分析..........................................................................................................13
1、下遊產量增速10%以上.................................................................................................... 13
2、下遊行業利潤保持增長..................................................................................................... 15
五、煤炭價格分析..................................................................................................................16
1、國內市場煤炭價格分析..................................................................................................... 16
2、煤炭企業煤價分析............................................................................................................ 18
3、澳大利亞BJ 現貨價格分析............................................................................................... 19
六、煤炭進出口分析..............................................................................................................20
1、煤炭進口分析：進口大幅度增長..................................................................................... 20
2、煤炭出口分析：同比下降................................................................................................. 22
七、煤炭行業經營形勢..........................................................................................................23
1、煤炭行業整體經營形勢：利潤小幅增長.......................................................................... 23
2、山西煤炭集團企業經營形勢：業績出現分化.................................................................. 24
八、煤炭板塊走勢分析..........................................................................................................25
1、國內煤炭板塊走勢分析..................................................................................................... 25
2、國際煤炭板塊走勢分析..................................................................................................... 26
九、投資策略..........................................................................................................................27
十、重點公司點評..................................................................................................................28
1、蘭花科創（強烈推薦—A）：煤、化工產業比翼齊飛...................................................... 28
2、國陽新能（強烈推薦—A）：持續收購煤礦..................................................................... 29
3、神火股份（強烈推薦—A）：煤電鋁一體化+在建項目逐步投產..................................... 29
4、兗州煤業（推薦—A）：收購資產+新建項目投產............................................................ 30
5、山西焦化（推薦—A）：完整的焦化產業鏈..................................................................... 30
圖目錄
圖 1：兩組數據的產量增速............................................................................................ 5
圖 2：兩組數據產量比較................................................................................................ 5
圖 3：三類煤礦產量占比................................................................................................ 6
圖 4：三類煤礦產量增速比較......................................................................................... 6
圖 5：美國煤炭產量與庫存............................................................................................ 7
圖 6：美國煤炭產量與庫存比例..................................................................................... 7
圖 7：美國煤炭的庫存天數............................................................................................ 7
圖 8：我國煤炭庫存天數................................................................................................ 8
圖 9：三類煤礦庫存數................................................................................................... 8
圖 10：煤礦存煤天數..................................................................................................... 8
圖 11：港口庫存............................................................................................................ 9
圖 12：秦皇島的煤炭庫存.............................................................................................. 9
圖 13：港口存煤天數..................................................................................................... 9
圖 14：秦皇島存煤天數................................................................................................. 9
圖 15：電力行業存煤量............................................................................................... 10
圖 16：電力行業存煤天數............................................................................................ 10
圖 17：冶金行業庫存................................................................................................... 10
圖 18：煤炭社會庫存變動與供求關係.......................................................................... 11
圖 19：美國煤炭庫存與價格變化................................................................................. 11
圖 20：秦皇島庫存與煤炭價格走勢.............................................................................. 12
圖 21：鐵路日均裝車及累計增長................................................................................. 12
圖 22：鐵路月度運量及累計增長................................................................................. 12
圖 23：煤炭產量增長與煤炭鐵路運量增長比較............................................................ 13
圖 24：重點港口月度煤炭運輸及累計增長................................................................... 13
圖25：煤炭及下遊產量增速......................................................................................... 14
圖 26：電量構成.......................................................................................................... 14
圖 27：火電產量及月度累計增速................................................................................. 14
圖 28：生鐵月度產量及累計增速................................................................................. 15
圖 29：焦炭月度產量及累計增速................................................................................. 15
圖 30：水泥月度產量及累計增速................................................................................. 15
圖 31：化肥月度產量及累計增速................................................................................. 15
圖 32：電力行業月度利潤及累計增長.......................................................................... 16
圖 33：冶金行業月度利潤及累計增長.......................................................................... 16
圖 34：大同動力煤坑口價格走勢................................................................................. 16
圖 35：山西主焦煤坑口價格走勢................................................................................. 17
圖 36：無煙煤坑口價格............................................................................................... 17
圖 37：秦皇島煤炭價格............................................................................................... 18
圖 38：中央財政煤炭價格............................................................................................ 18
圖 39：陽煤集團煤炭銷售價格..................................................................................... 19
圖 40：西山礦務局煤炭銷售價格................................................................................. 19
圖 41：同煤集團銷售價格............................................................................................ 19
圖 42：晉城煤業銷售價格............................................................................................ 19
圖 43：澳大利亞BJ 現貨價格...................................................................................... 20
圖 44：BJ 現貨與秦皇島價格比較................................................................................ 20
圖 45：各煤種進口占比............................................................................................... 20
圖 46：各煤種進口數量............................................................................................... 20
圖 47：各煤種進口價格............................................................................................... 21
圖 48：進口國別分析................................................................................................... 21
圖 49：各煤種出口數量............................................................................................... 22
圖 50：各煤種出口價格............................................................................................... 22
圖 51：煤炭行業月度收入及累計增長.......................................................................... 23
圖 52：煤炭行業月度利潤及累計增長.......................................................................... 23
圖 53：煤炭行業稅前利潤率........................................................................................ 23
圖 54：同煤集團累計利潤及增長................................................................................. 25
圖 55：陽泉煤業累計利潤及增長................................................................................. 25
圖 56：西山礦務局累計利潤及增長.............................................................................. 25
圖 57：晉城煤業累計利潤及增長................................................................................. 25
圖 58：煤炭行業指數與大同優混價格擬合................................................................... 26
圖 59：煤炭行業指數與澳煤BJ 價格擬合.................................................................... 26
圖 60：美國煤炭股與道瓊斯指數走勢.......................................................................... 26
圖 61：澳大利亞煤炭股與AORD 指數走勢.................................................................. 26
圖 62：兗州煤業、神華股份與恒生指數走勢................................................................ 27
圖 63：三地上市的兗州煤業走勢................................................................................. 27
表目錄
表 1：煤炭行業利潤增長與相關行業比較..................................................................... 24
表2：煤炭行業主要上市公司業績預測及投資評級........................................................ 28
表3：美國煤炭上市公司估值比較................................................................................ 28

一、煤炭產量數據：供過於求還是供不應求？
1、令人迷惑的煤炭產量
我國煤炭行業的產量有兩組數據，一組是國家統計局的數據，一組是運銷協會的數據。
由於統計範圍的不同，國家統計局僅限於規模以上的煤炭產量，而運銷協會的數據來源於
地方上的各級煤監局，覆蓋更為全麵，所以，從近幾年來看，國家統計局的數據一直小於
運銷協會的數據。全年的數據大致是國家統計局小3 億噸左右，不過兩者的增速還是差距
不大。
2006 年兩組數據出現了較大的異動：一方麵是國家統計局的數據持續大於運銷協會的
數據（僅5 月和6 月份的累計產量數據才稍小於運銷協會數據），另外一方麵，產量的增
長速度呈現較大的差異。

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