海通_電力設備04－05年度行業報告(PDF 39頁)

主要結論
2004年全國電力供應更趨緊張，國家對電力固定資產建設投資進一步加快，預計發電設備子行業銷售收入將保持50％左右的快速增長，而電力一二次設備子行業銷售收入將保持25％左右的快速增長。
2004年上半年國家進行的宏觀經濟調控措施並未抑製電力設備市場需求的快速增長，而鋼鐵等原材料價格的下降反而有利於電力設備生產企業生產成本的降低。另外，發改委決定調高銷售電價，有利於增強電網公司的盈利能力，並促進電網公司對電網建設投資力度，電力一二次設備上市公司將獲益不淺。
2003年發電設備子行業出現爆發性增長，全行業銷售收入增長超過50％，電力一二次設備子行業受到時滯影響，全行業在高位運行基礎上平穩增長，銷售收入較2002年增長15％左右。
發電設備子行業和電力二次設備子行業處於壟斷競爭局麵，產品得以維持較高的毛利潤率，各上市公司業績顯著提高，富有投資價值。而電力一次設備子行業處於過度競爭局麵，產品毛利潤率一直在低位運行，行業整體經濟效益短期內難以大幅好轉，投資價值相對較低。
結合對行業成長性和市場價值的綜合分析，我們對電力設備行業的投資評級為“買入”。繼續維持許繼電氣和華光股份“買入”的投資評級；把特變電工的投資評級由“買入”調整為“中性”。
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