投資品和消費品行業分析(pdf 7頁)

基本結論:
1－2 月，PMI 指數處於相對較低水平，但自3 月份以來，PMI 指數迅速上升，5 月份數據已經超過2005 年最好水平，反應出製造業的未來增長將繼續加快。
4 月，工業銷售收入增速有小幅反彈，工業利潤同比增長22.1%，提高了0.8 個百分點，但總體保持平穩。上期報告中，我們提到由於目前整體工業利潤增速水平並不高，並且隨著資源價格體製的改革，成本提高的影響還在不斷釋放過程中，因此，並不支持大力度的調控措施，本期我們繼續堅持這一判斷。
從工業利潤結構看，運行趨勢基本與我們的預期保持一致：采掘業利潤增速高位回落，但較為平緩；原材料行業受石化行業的影響，依然在低位徘徊；投資品行業利潤增速已經超過采掘行業，成為增長最快的中遊行業；消費品行業利潤增長保持了穩定，甚至有小幅加快的趨勢。
年初集中推出的產業政策，已經進入實施的攻堅階段，從目前行業增長和行業投資的結構看，產業調整的綜合措施收到一定效果，主要體現在結構性矛盾有較大程度緩解，產能過剩行業的固定資產投資增速已經明顯下降，我們認為前期產業政策的推行在抑製產能過剩行業無序增長方麵進展比較明顯，但在產業結構實質性改變方麵進展較為有限，如果在產業結構上不能得到有效改善，產能過剩的基礎就依然存在，情況還可能反複。
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