百貨業--從大商現象再審視中國百貨業(PDF 10)

投資要點：
從2004年下半年開始，百貨業業績出現反彈，2004年二級市場上34家以百貨為主業的上市公司淨利潤總額上升13.4%，2005年1季度上升幅度更達到了55.84%。通過對1季度增幅前10名的企業分析，我們認為其業績上升的直接原因在於商品結構變動帶來的毛利率上升，管理水平提升帶來的費用率下降及經營模式改變帶來的其他業務利潤上升。
2005年1月1日起我國零售業將對外全麵開放，出於這一原因，2004年起外資零售企業已加大了其在中國市場的擴張速度，可以預見，2005年這一趨勢將進一步加強。與其他業態相比，在全麵開放後百貨業所處地位將相對優於其他業態，主要原因在於外資零售企業以大型綜合超市等業態為主，百貨業較少，內資百貨企業在商品結構和經營模式調整後錯位性強，同時更易發揮其人文、地勢等固有優勢，並有利於避免物流配送等內資零售業的短處。
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