零售行業2006年中期策略報告(PDF 14)

投資要點：
城市化進程加快、居民消費升級和促進內需政策力度加大等因素，將
使“十一五”期間零售行業的景氣度持續提升，而消費的持續景氣將
有利於零售企業尤其是零售類上市公司加快發展。
民營企業加大介入百貨零售行業，舉牌並購百貨類上市公司現象不斷
發生。民企看中的是零售上市公司日益稀缺的網點資源和商業地產巨
大的升值潛力。民營產業資本的大量介入，是對證券市場對零售類公
司整體估值偏低的有力修正。
家電連鎖企業兩極分化較為嚴重。國美、蘇寧銷售規模年增速在80%
以上。家電連鎖行業未來發展的趨勢將是“強者恒強”，末端企業最終
會被淘汰出局。
沃爾瑪、家樂福等外資零售企業都加快了在華擴張速度。而由外資零
售企業擴張帶來的是零售行業競爭的加劇，國內連鎖超市企業麵臨的
是更為激烈的市場份額爭奪。
2006 年零售類公司的經營業績仍將呈現持續增長態勢。在與零售連鎖
百強有關的15 家公司中，我們預計有12 家06 年的經營業績將有較大
幅度的增長。
在行業景氣度持續上升以及人民幣持續升值的大背景下，我們依舊看
好前期推薦的業績增長穩定的行業龍頭公司，以及商業地產重估價值
較高的公司。此外，我們認為在下半年以至於未來幾年內，行業整合
帶來的投資機會更應值得關注。
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