IPO定價折扣與市場反應(ppt 41)

一、IPO定價水平合理性傳統評價
二、1990－1998年期間4222家 IPO公司狀況(2000年3月20日)
三、IPO underpricing原因－發行企業
四、AOL
五、IPO underpricing原因－承銷機製
六、IPO提供給外部公眾投資者的股份比例變化
七、A股IPO定價及市場反應
八、1999年IPO定價及市場反應
九、2000年IPO定價創新

一、IPO定價水平合理性傳統評價
平衡發行公司(現有股東)最高發行價要求與IPO投資者(新股東)獲得補償其IPO投資風險的合理收益
定價合理性和上市後市場表現理想評價的國際慣例
1. (P1-P0)/P0<5%, IPO定價偏高；
2. (P1-P0)/P0<5%, >15%偏低；
3. 5%－15%之間合理。
據 Ibbotson 和 Ritter 1995年發表的研究報告，美國股票市場1960－1992年期間IPOs首日漲幅平均為15.3%。
80年代，隻有7起IPO首日漲幅超過100%
Microsoft1985年上市時盈利,每股定價 $21,首日收盤$28 , 漲幅為33%。

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