某證券公司調研研究報告(pdf 13頁)

某證券公司調研研究報告內容提要：
投資要點：
動車輪未來利潤增長點 公司擁有世界上最大的火車輪生產線，產能
超過30 萬噸。火車輪一直是公司穩定的利潤來源，2005 年以來年平均毛
利率達35%。公司動車輪已經研製成功，預計2011 年可以批量生產。高鐵
車輪已進行技術準備，配套的100 萬噸電爐即將開始建設，預計三年後高
鐵車輪可以研製成功。我國鐵路和城市軌道交通的大發展將為公司車輪提
供較大的發展空間。
成本優勢漸失 公司鐵礦石主要依賴進口，協議礦約占70%，馬鋼集團
大約提供20%的供應量，從周邊礦山采購鐵礦石約占10%。馬鋼集團自產
礦基本按照進口協議價與公司結算。今年國際礦山巨頭以短期定價代替長
協價，鐵礦石價格大幅上漲，公司長期的低成本優勢或將消失。
風險因素 如果鐵礦石等原材料價格繼續上漲，成本不能有效向下遊傳
導，公司未來盈利空間將受到擠壓。世界經濟複蘇進程依然曲折，如果出
現二次探底，對鋼鐵行業乃至公司會產生較大負麵影響。出口退稅的取消
將加劇鋼鐵行業供求失衡的矛盾。
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