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投資組合理論與資本資產定價模型CAPM(PPT 141頁)

所屬分類:
定價策略
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3052 KB
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相關資料:
投資組合理論, 資本資產定價, 資產定價模型, capm
投資組合理論與資本資產定價模型CAPM(PPT 141頁)內容簡介
主要內容
風險資產組合理論
從一則故事說起……
例5-1:多元化降低風險——DiversificationReducesRisk
多元化的效果
單項資產的收益與風險
單項資產的收益——單項資產的預期收益率(expectedreturn)
表5-1:單項資產預期收益率的計算
表5-2:染布店和雨傘店的預期收益率
單項資產的風險——單項資產收益率的方差(variance)/標準差(standarddeviation)
表5-3:單項資產收益率的方差/標準差計算
表5-4:染布店和雨傘店收益率的方差/標準差
表5-5:染布店和雨傘店單項投資的收益與風險
資產組合的收益與風險
資產組合權數portfolioweights
資產組合的收益——組合的預期收益率portfolioexpectedreturn
表5-6:染布店+雨傘店組合的預期收益率
資產組合的風險——組合收益率的方差/標準差
表5-7:染布店+雨傘店組合收益率的方差與標準差計算
表5-8:單項資產的收益與風險vs.資產組合的收益與風險
多元化減少風險的原理
收益率的協方差(Covariance)
表5-9:染布店和雨傘店收益率的協方差
用協方差計算組合的方差(兩種資產)
例:用協方差計算雨傘店+染布店組合的方差
收益率的相關係數(Correlation)——將協方差標準化
例:染布店和雨傘店收益率的相關係數
多元化減少風險的原理(續)
推廣到多種資產組合*
多元化效應及其啟示
N種資產組合的方差
表5-10:N種資產組合方差的矩陣計算表
表5-11:組合中的方差與協方差項數與構成組合的資產種數之間的關係
例5-2:一個特殊的資產組合
特殊資產組合的方差
圖5-1:特殊組合方差與組合中資產種數之間的關係
從特殊資產組合的方差看多元化效應
多元化效應的啟示
多元化與非係統風險
多元化與係統風險
例5-3:多元化效應的應用
你選的是這個答案嗎?
更多多元化的例子
兩種資產組合的有效集
如何進行資產組合?
例5-4:改變權數時兩種資產組合的預期收益率-標準差(收益-風險)的集合
圖5-2:兔高科股票與龜實業股票投資組合的風險-收益集合(ρAB=+.5)
機會集OpportunitySet
曲線或直線
不同相關係數下的機會集
圖5-3:ρAB取不同值時兔高科股票與龜實業股票投資組合的機會集
最小方差組合
最小方差組合中各資產的權數
例:兔高科與龜實業股票最小方差組合的權數及最小方差計算
“反弓曲線”
圖5-4:兩種資產的有效集(ρAB=+.5)——將圖5-2局部放大
有效集EfficientSet
多種資產組合的有效集
圖5-5:三種資產組合的收益-風險的1,000對可能組合之模擬
圖5-6:多種資產投資組合的機會集和有效集
多種資產組合的機會集
多種資產組合的機會集(續)
即便得出有效集,仍要由你做選擇
即便得出有效集,仍要由你做選擇(續)
風險資產組合與無風險借貸的結合
一種風險資產與一種無風險資產的組合
無風險資產Risk-FreeAsset/RisklessAsset
例5-5:一種風險資產與一種無風險資產構成的組合
一種風險資產與一種無風險資產所構成組合的預期收益率
一種風險資產與一種無風險資產所構成組合的方差
表5-12:一種風險資產與一種無風險資產不同借貸組合下的風險與收益
圖5-7:一種風險資產與一種無風險資產所構成組合的風險-收益關係
一種風險資產與一種無風險資產所構成組合的機會集
例5-6:借款投資於風險資產所構成組合的收益與風險
借款投資與借款利率
無風險資產與風險資產組合的組合
圖5-8:無風險資產和風險資產組合所構成組合的收益與風險
無風險資產與風險資產組合所構成組合的機會集
表:一位自有資本為¥100的投資者在無風險資產與組合Q間的三種資金配置
最優資產組合——無風險資產與風險資產組合所構成組合的有效集
最優資產組合(續)
資本市場線(capitalmarketline,CML)
分離定理(separationprinciple)
分離定理(續)
分離定理對組合選擇的啟示
共同期望假設Homogeneousexpectations
市場組合(Marketportfolio)
市場組合(續)
資本市場線(CML)的方程
*CML方程的推導
例5-8:1926~1999美國資本市場的風險價格與CML的方程
資本資產定價模型(CAPM)
風險資產的預期收益率
市場組合的預期收益率
例5-9:2000年投資美國資本市場大公司股票組合(S&P500指數)的預期收益率
單個資產的預期收益率
某種資產的貝塔係數(β)
表5-13:代表性行業與公司的β係數
例5-10:2000年雅虎和卡羅來納電力照明公司股票的預期收益率
投資組合的貝塔係數
資本資產定價模型Capital-asset-pricingmodel,CAPM
圖5-9:證券市場線(Securitymarketline,SML)
SML的三個要點
SML要點一:線性
SML要點二:亦適用於投資組合
SML要點三:與CML的區分
係統風險與貝塔係數*
一項資產在孤立時與作為組合一部分時的風險
相關係數的取值與係統風險占總風險的比例
係統風險原則Systematicriskprinciple
貝塔係數的測算
貝塔係數的測算(續)
另一種計算β的方法
圖5-10:*貝塔係數的直觀含義
本章小結

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