證券投資者保護基金的功能與運作機製培訓資料（DOC 31頁）

內容摘要
一、證券投資者保護基金的基本功能與負麵影響通常認為，證券投資者保護基金與監管者的審慎性監管、中央銀行的最後貸款，共同構成維護金融體係穩定的公共安全網。與存款保險製度相比，證券投資者保護基金製度被納入金融安全網，隻是近40 年的事.這是因為，傳統的金融監管理論認為，證券公司實行自營資產和客戶資產的分離管理，采用淨資本規則維持清償能力，所持有的證券類資產具有良好的市場變現性，因此，單個證券公司倒閉不會像商業銀行倒閉一樣誘發係統性風險，也就不必建立類似銀行業的公共安全網，用於克服證券公司倒閉的“外部性”（externality）.
這種監管理論假設，在晚近以來證券公司大規模倒閉和金融危機衝擊的背景下遭到了粉碎。自美國發生160 餘家證券公司倒閉，於1970 年通過《證券投資者保護法》（Securities Investor protection Act ，以下簡稱SIpA） ，設立證券投資者保護基金以來，這一製度被世界主要資本市場紛紛效仿。截至目前，已有加拿大、英國、德國、歐盟、澳大利亞、日本、新加坡、我國香港和台灣等國家和地區建立了類似的製度.
（一） 基本功能
不同於監管者的事前監管和中央銀行存在不確定性的最後援助，證券投資者保護基金是遵循明確操作規則的事後處置（監管） 機製，它主要通過提供給因證券公司發生危機而遭受損失的合格客戶（投資者） 適度補償，發揮其作為金融安全網的作用。具體而言，其基本功能包括三個方麵：第一，風險補償功能，即補償遭受損失的證券投資者，尤其是中小投資者，通過消除他們的恐慌心理，避免將一家證券公司財務失敗的不良影響傳染給其他證券公司和客戶。
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