企業價值評估收益法模型概述(PPT 41頁)

第一節 股息折現模型
第二節 股權現金流折現模型
第三節 公司現金流折現模型
第四節 經濟增加值折現模型
企業價值評估專題六
收益法模型
收益法基於效用價值論，
資產定價應該以其未來獲利的多少來確定其交易價格。
需確認
收益多少？
風險多少？
第四節 經濟增加值折現模型
一、股息折現模型的一般形式
二、股息折現模型的變型
（一）戈登增長模型
1. 計算公式
2. 關於股息穩定增長率
由於股息增長率是永續的，因此，公司業績的其他測量指標
（包括收入、利潤等）也將按此增長率增長下去
穩定的增長率必須是合理的 ：
一家企業不可能永遠以遠遠高於宏觀經濟增長的速度增長下去
穩定增長率未必一直保持不變呢，
平均增長率接近穩定增長率
3. 戈登增長模型適用性和局限性
最適用於增長速度小於或相當於宏觀經濟增長率的公司，
公司已經建立了完善的股息支付政策，而且這種股息政策會永遠持續下去
局限：對於增長率的估計值是非常敏感的，
增長率的微小變化將會引起評估值的巨大變化，
這對評估人估計增長率提出了很高的要求
（二）兩階段股息折現模型
股利增長：初始階段增長率很高，此後進入穩定增長階段
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