中國證券市場麵臨轉折(pdf 9頁)

影響市場走勢的四個關鍵因素 ：
關鍵之一：管理層的政策抉擇
關鍵之二：國際化進程下的中國股市估值問題
關鍵之三：IPO詢價政策加速證券市場的市場化
關鍵之四：市場擴容的壓力

關鍵之一：管理層的政策抉擇
股市進入了“新舊”和“牛熊”的轉軌期，走勢是痛苦的。被管理層稱之為“新興+轉軌”，轉軌是個痛苦和漫長的過程，中國也需要時間來完成證券市場的製度性重建。管理層認識到股權分置是境內證券市場與境外市場的主要差異，然而如何解決仍麵臨巨大的決策風險，走漸進式之路是合乎現實的選擇。預計2005年政府對證券市場的發展政策更多的體現在製度缺陷下的漸進式改革。未來市場的非流通股流通問題，巨大的A股、H股B股的價差問題，都是市場不能逾越的障礙。而市場突破過去幾年的箱體走勢必須要製度政策的根本變革。

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