電力行業年度投資策略(pdf 9頁)

投資要點： 煤電二次聯動塵埃落定。發改委6 月28 日發文，公布了總體調價方案，隨後，各省調整的細節公布，喧鬧了半年的煤電聯動總算塵埃落定。此次調價幅度符合我們的預期但略低於市場平均預期，總體看，低電價公司獲益明顯，如按各省幅度測算，G 漳電、G 蒙電、國電電力、G 廣控和G 粵電力等公司調價幅度較大。我們認為，在電價調整方案出台後的短時間內，市場可能漠視這個利好，但電力股依舊蘊涵著反彈的動力。 把握關鍵因素分化中的投資機會。將持續3 年的利空（利用小時的下降），和可能不時出現的利好（電價上調、煤價下跌）的對衝構成了行業基本麵的主線。雖然一段時間內，利好可以完全對衝掉利空，但行業已經失去了爆發增長的動力，因此行業不存在大的投資機會。但對不同公司而言，上述的關鍵因素可能出現些許分化，把握分化帶來的機會是投資電力的主策略。從利用小時的角度，結合基本麵，建議關注G 粵電力以及水電類的桂冠電力；從煤價的角度看，建議關注對煤價敏感程度最高的G粵電力、G 深能源和G 申能；從電價的角度，建議關注上述電價調整幅度較大的公司。綜合來看，近期行業關鍵因素的分化中，粵電力獲益較為明顯，可重點關注，公司基本麵的情況和綜合判斷可參見前期推出的調研快報。另外，G 漳電可能成為此次電價調整的最大獲益者，也可重點關注。
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