國內外風險投資研究發展綜述(pdf 70頁)

國外對風險投資的理論研究始於20 世紀80 年代，90 年代後才較為發展。國外風險投資研究的主線是圍繞風險投資的微觀領域展開的，即風險投資運作機製。其研究內容主要集中於風險投資家的作用、風險投資的資本來源與組織構架、風險投資評估與決策行為、風險投資的契約安排、風險投資企業的管理和監控、風險投資的退出路徑與收益分配等等。
近年來，隨著風險投資業在世界各國的蓬勃發展，國外關於風險投資的研究領域也不斷擴展到宏觀領域，主要包括風險投資的外部環境（如政策環境、經濟環境、文化/社會環境等）研究、風險投資對創新與經濟發展的作用、全球或地區性風險投資行業的發展模式、風險資本市場的發展等方麵。
投資者在與風險投資家簽定的契約中往往要求風險投資家具有甄選高質量可投資項目的能力和為項目增值的能力。這些能力也構成了風險投資家的業務水平值。在不同的信息條件約束下，投資者和風險投資家對該業務水平信息占有狀況會各不相同。因而，相應的風險投資契約關係也呈現出不同的特點。Josh Lerner(1997)43年提出，風險投資家的業務水平既不為投資者所知，也不為風險投資家自身所確知，二者所知道的都僅為該業務水平的一般分布（均值和方差）。在這樣的情況下，風險投資家的第一期業績將會成為其自身和外部投資者借以衡量其業務水平的依據。Paul A.Gompers（1997）44指出，在這種信息約束條件下，風險投資家在風險投資初期，往往基於建立聲譽的目的，願意忍受較低的報酬，尤其對於市場上的年輕風險投資家更是如此。
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