行業投資策略研究報告(pdf 42頁)

減速步伐中的中國經濟一旦放緩其增長速度，其導致的經濟減速絕不是一個短暫的回落。
在行業前景層麵，基於中國經濟遭遇緊縮之後的減速背景，我們試圖從盈利增長周期延長的角度去探尋行業的成長軌跡。我們認為投資機會並不絕對的分配在或上遊或下遊行業，行業間及行業內的分化將成為一條主線貫穿。
在上遊行業中，我們關注超越周期因素的存在。我們對需求結構不同導致的行業景氣周期延續的電力、煤炭、銅、化肥及專用化學品，對生產周期滯後導致的盈利周期延長的電力設備、港口機械、造船業，對全球能源需求趨緊而遊離於中國緊縮之外的石化行業給予增持評級，對鋼鐵行業給於中性評級、其投資機會隻存在少數產品結構集中在高端板材類的優質企業中。
下遊行業中，我們強調經濟增長模式轉變孕育增長機會。我們對因供求趨緊而改善盈利率的白色家電、對原料成本趨降且配額取消後市場擴張的紡織服裝 、對在產能擴張及產品結構提升中降低成本的電子元器件及化學原料藥、對具備罕見定價權的高端酒精飲料、對價格戰下分化嚴重的汽車行業部分優勢企業、對具有壟斷特征的交通運輸業、對在產業集中過程中收益增長的商業零售給予增持評級。
..............................