城市公交行業投資策略(pdf 9頁)
城市公交行業投資策略(pdf 9頁)內容簡介
投資要點:
從股權分散程度和收購成本的角度看,上海市的四家公交行業的上市公司在被外資“看中”方麵具有均等的機會。
但是,如果仔細分析各公司的主營業務結構和盈利能力情況,就可以看出強生控股具有獨到的優勢;而大眾交通和巴士股份則由於擁有大量的公共汽車業務而導致盈利能力偏低;而且受國家政策影響,即使長期來看,公共汽車業務的盈利能力也不會有明顯的提高;因此,我們認為公共汽車業務基本上屬於“無效業務”;如果被並購,四家企業的出租車牌照資產都有得到重估的機會。按照目前40 萬/個的實際成交價,強生控股、大眾交通、巴士股份和G 海博的BVPS 分別提高到4.97、7.8、4.2 和4.74 元;牌照資產重估導致的BVPS 增幅分別為140.85%、82.67%、72.84%和140.61%。
我們對城市公交行業整體上給予“增持”的投資評級,對強生控股(600662)給予“增持”評級,對於大眾交通(600611)和巴士股份(600741)給予“謹慎增持”評級,對於G 海博(600708)給予“中性”評級。
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從股權分散程度和收購成本的角度看,上海市的四家公交行業的上市公司在被外資“看中”方麵具有均等的機會。
但是,如果仔細分析各公司的主營業務結構和盈利能力情況,就可以看出強生控股具有獨到的優勢;而大眾交通和巴士股份則由於擁有大量的公共汽車業務而導致盈利能力偏低;而且受國家政策影響,即使長期來看,公共汽車業務的盈利能力也不會有明顯的提高;因此,我們認為公共汽車業務基本上屬於“無效業務”;如果被並購,四家企業的出租車牌照資產都有得到重估的機會。按照目前40 萬/個的實際成交價,強生控股、大眾交通、巴士股份和G 海博的BVPS 分別提高到4.97、7.8、4.2 和4.74 元;牌照資產重估導致的BVPS 增幅分別為140.85%、82.67%、72.84%和140.61%。
我們對城市公交行業整體上給予“增持”的投資評級,對強生控股(600662)給予“增持”評級,對於大眾交通(600611)和巴士股份(600741)給予“謹慎增持”評級,對於G 海博(600708)給予“中性”評級。
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