某公司股改、3G、重組、引進戰略投資者將支撐股價(pdf 6頁)

投資要點
公司於2006 年3 月24 日公布了2005 年度報告。2005 年公司實現主營業務收入761 億元，淨利潤28.4 億元，每股收益0.134元。我們曾在2005 年10 月和12 月的公司研究報告中預測公司每股收益為0.135 元，與實際結果非常接近。
公司於2006 年3 月24 日下午在北京、上海、深圳三地舉辦了2005 年度業績發布視頻會議，公司董事長常小兵、總裁尚冰等出席了發布會。出席會議的包括基金經理、券商研究人員等數十人。會議就公司2005 年度主要業績情況、運營表現、財務表現以及前景展望進行了介紹。
公司ARPU、MOU、ARPM 等指標不如人意。MOU 略有上行，但平均資費水平ARPM 仍然有所下降，二者結合最終導致ARPU 仍然出現下降，C 網05Q4 的ARPU 已經跌破70 元，G 網ARPU 則接近04Q4 的曆史最低水平，為47.4 元。
2006 年對於聯通而言，將發生股改、3G、重組、引進戰略投資者等重大事件，這些事件將是主宰本年度聯通投資的主旋律。但由於缺乏明確公開信息，我們暫時很難分析其對公司的影響程度。
我們略微調整了對公司2006、2007 年的業績預測，每股收益分別調整為0.152 元和0.164 元。結合前述事件可能性，以及A 股相對香港紅籌股僅僅8%的溢價和股改對價，我們仍然維持對公司的“推薦”評級。
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