遠期和期貨價格(doc 16頁)

本文從期貨行情表的解讀開始，依次介紹了遠期價格和期貨價格的關係、無套利定價法在不同遠期合約定價中的運用、遠期與期貨定價的持有成本模型和預期模型、以及期貨價格與當前現貨價格和預期未來現貨價格的關係。通過本章的學習，我們將對遠期和期貨的定價有個比較全麵的了解。
獲取期貨價格的途徑很多。通常，交易所都會提供其所交易的期貨品種的實時行情和曆史數據，許多報紙和雜誌也都刊載有相關的期貨報價。例如，在《華爾街日報》貨幣和投資版中的“商品”、“利率工具”、“指數交易”和“外彙”條目下，就有按標準格式公布的每日期貨的報價。
遠期價格和遠期價值：
在簽訂遠期合約時，如果信息是對稱的，而且合約雙方對未來的預期相同，那麼合約雙方所選擇的交割價格應使合約的價值在簽署合約時等於零。這意味著無需成本就可處於遠期合約的多頭或空頭狀態。
我們把使得遠期合約價值為零的交割價格稱為遠期價格（Forward Price）。這個遠期價格顯然是理論價格，它與遠期合約在實際交易中形成的實際價格（即雙方簽約時所確定的交割價格）並不一定相等。但是，一旦理論價格與實際價格不相等，就會出現套利（Arbitrage）機會。若實際價格高於理論價格，套利者就可以通過買入標的資產現貨、賣出遠期並等待交割來獲取無風險利潤，從而促使現貨價格上升、交割價格下降，直至套利機會消失，我們稱這種套利方式為正向套利（cash-and-carry arbitrage）；若實際價格低於理論價格，套利者就可以通過賣空標的資產現貨、買入遠期來獲取無風險利潤，從而促使現貨價格下降，交割價格上升，直至套利機會消失，遠期理論價格等於實際價格，我們稱這種套利方式為反向套利（reverse cash-and-carry arbitrage）。在本書中，我們所說的對金融工具的定價，實際上都是指確定其理論價格。

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