石油化工行業投資策略-超越周期恐懼(pdf 34頁)

投資要點：
周期性行業投資要點是趨勢投資，但並不是周期性行業在周期出現衰退時，公司就一文不值，特別是在行業周期仍可能高位運行狀態下，我們更期望一種理性預期，而不是僅僅是由於“周期性”而產生的恐懼成為投資決策的關鍵。
從行業運行趨勢來看，全球乙烯開工率繼續上升，預期化工行業仍可能維持高位，並且上半年可能再次出現較高景氣狀態。但中國化工行業的龍頭公司上海石化、齊魯石化和揚子石化等公司的股價先於國際同類公司股價半年以上就出現大幅下調，而這些公司過去2 年多來的業績表現要比國際同類公司優異的多，估值水平也低於國際同類公司，更不用說與估值水平的較高A 股市場整體相比。我們認為，這些公司存在超前悲觀預期的修複和估值水平正常化帶來的上漲機會。
中國石化、上海石化和錦州石化是國內A 股上市公司中煉油能力較大的公司，煉油行業的比較看好以及化工行業維持高位將促使這些公司業績有更長的較樂觀預期。
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