香港股市展望及投資理念探討(pdf 8頁)

以xx年11 月20 日收市價計(本文數據皆以此計)，國企指數今年? 升了81%，而且是
由績優股領升，升勢健康。同期香港恒指上升27%，與主要亞洲股市28%的平均升幅基本一致。故港股走勢符合我們xx年底“恒指中性”及“國指買入”的投資建議。展望
xx年(詳見香港研究部報告)，雖然有加息周期將開始等新擔憂，以及中國經濟是否過
熱等舊爭論依然連續不斷，我們預期全球資金投資首選依然是股市，而亞洲股市包括香港中資股仍將是最大熱點之一。
全球經濟xx年複蘇加速，奠定了企業盈利繼續上升基礎，第三季企業盈利預測調升的廣度和深度亦為曆來罕見。我們對國企指數的盈利預測，即從xx年6 月時預期分別上升18.6%及下跌7.3%，改為11 月時預期分別上升36.8%和下跌5.2%。這自然導至股份目標價亦普遍被不斷上調。同時，目前全球股市整體估值仍然合理，亞洲等股市更是依然相對便宜。其它股市利好包括資金仍然充裕，及債券牛市已終結、鼓勵資金流向股市等。
預期xx年資金流繼續利好亞洲股市。主因是選股已全球化，香港中資股等亞洲股份，對比美國等成熟股市股份，相對吸引力依然顯而易見，例如最具美股代表性的標普
預期市盈率分別是22.6 倍及18.6 倍，明顯高於國指相應的11.2 倍和10.8倍，或泰國的10.9 倍及9.7 倍。另外，中資股等投資評級提升(Re-rating)將繼續。xx年開始顯現的一係列其它利好亦將在04 年延續：亞洲股相對的高增長、低估值；亞洲企業財政、管理持續改善；企業透明度持續增加；消費、投資者信心回升；亞洲貨幣有升值預期(對歐洲等投資者而言，即投資彙率風險降低)；以及債券、貨幣評級被國際評級機構上調等。
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