我國證券市場股票價格的操縱與監管分析(pdf 34頁)

目 錄
1. 引言................................ 3
2. 股票價格操縱：概念界定和事前預警的重要性.............................. 4
3. 股票價格操縱的理論分析......................................... 6
3.1 股票價格與股權集中度........................................ 6
3.2 股票價格操縱的基本條件及若幹推論............................ 8
4. 股票價格操縱的實證分析...........................................10
4.1 股價漲幅與股權集中度的關係.................................12
4.2 不同持股區間帳戶持股率分布特點及對股價的影響力...............................12
4.3 持股率、股價漲幅與公司業績之間的關係.........................................15
4.4 持股數5 萬股以上帳戶的行為偏好..........................................19
4.5 持股數5 萬股以上帳戶持股率75％以上股票的進一步考察...........................22
5. 結論與政策建議............................................26
附錄一：38 隻重點股票的基本情況...............................................28
附錄二 案例分析——億安科技股票價格操縱案...................................31

股票價格操縱是最常見和極具破壞性的市場操縱行為之一。由於其事後認定的困難及對證券市場造成的無法彌補的巨大損失，對股價操縱行為進行事前預警和防範是更為有效、成本更小的監管方法。
本文試圖發展一套用於對股價操縱行為進行事前預警和監管的方法，其創新主要體現在三個方麵：（1）首次從理論角度說明了股價操縱的內在機理及其表現；（2）首次以搜尋股價操縱行為為目的進行了大規模的樣本分析；（3）首次指出持股數5 萬股以上帳戶行為異常，是操縱者的主要工具，被這些帳戶集中持有的股票最有可能被操縱。
為了揭示價格操縱的行為特征，本文首先構造了一個股票價格決定模型，指出股權集中度可以作為發現股價操縱的重要線索，而股票價格操縱者為使“操縱成本最小化”所表現出的行為特征則可用於進一步縮小監管範圍。

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