自由現金流估值過程及結果概述(ppt 28頁)

一. 股權資本自由現金流折現法
二. 估值結果
三. 主要假設

一. 股權資本自由現金流折現法
現金流折現法較為全麵考慮了影響企業價值的各項因素，包括經營業績、發展前景、增長潛力、資本結構和風險等，同時考慮了貨幣時間價值，是國際上公認的企業內在價值評估方法。
現金流折現法對企業本質及其不斷擴大的資產提供了全麵的、清晰的分析和描述。它是理論上最可靠的估值經濟模型。如下圖所示，我們所建立的現金流折現模型預測了山東華能未來15年的現金流量，並對15年後的現金流使用了永續增長的假設計算公司之終值。然後，我們按股本成本對未來扣除償債成本後，可獲得的淨現金流進行折現，所得結果加上公司現金持有量，從而得出公司的資產淨值。
我們未采用加權平均資本成本(WACC)作為折現率，因為我們認為山東華能的未來資本結構將不會靜態，因此，采取我們采用股本成本折現法有助於得到更精確的估值結果。

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