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高新技術企業的投融資結構研究(ppt 33頁)

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企業融資
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高新技術企業, 投融資, 融資結構, 結構研究
高新技術企業的投融資結構研究(ppt 33頁)內容簡介
內容簡介:
OECD:高新技術這一詞自從20世紀60-70年代以來就被反複使用,對其範疇的界定也各不相同。其中,最具代表性的是經濟合作與發展組織(OECD)基於產業R&D(研究與開發)經費強度的界定方法。OECD所考慮的不僅考慮了直接的R& D經費,而且考慮了間接R& D經費。他們根據R& D總經費(直接經費與間接經費的總和)占總產值的比重、直接R& D經費占總產值的比重和直接R & D經費占增加值比重三項指標明顯高於其他行業的那些產業定義為高新技術產業。盡管其他一些指標也與技術水平高度相關,如科研人員占總員工數的比例等,但這些指標內涵過於寬泛而且缺少可比性,所以我們認為OECD的定義相對而言較為科學。
ECB:20世紀中期以來,人類社會進入了第三次技術革命時期,信息技術成為這一次技術革命的標誌。ECB(2000)認為:在信息、通訊、技術等領域發生的顯著的技術變化是新經濟的重要推動力量。因此,本文將著重以信息技術、通訊技術等高新技術產業(Information, Communication Technology)作為研究對象。
早期理論
淨收益理論假定企業的資金來源不受限製,兩種方式的融資成本保持不變。由於債權人有優先求償權,風險相對較低,債務融資成本一般要低於股權融資成本。因此,如果企業債務融資比例越大,財務杠杆越高,企業資本加權成本就越低,企業價值就會越高。因此,淨收益理論認為企業應該盡可能的使用債務融資手段,以提高企業價值。
淨營業收入理論認為,盡管債務融資成本不變,但隨著債務融資的比例增大,股東麵臨的風險也在增大,而企業資本加權成本不變,因此,企業價值與融資決策無關,所以在股權融資和債務融資之間不應當存在明顯的傾向、偏好。
折衷理論居於兩者之間,認為隨著債務融資比例的提高,企業麵臨的風險不斷增大,債權人所要求的報酬率也會越高。當財務杠杆達到一定程度時,股東權益的報酬率也會提高,因此,債務增加對企業價值提高是有利的,但必須適度。在最優資本結構點上,股權融資與債務融資的邊際成本應該相等。

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