高新技術企業的投融資結構研究分析(ppt 33頁)

高新技術企業的投融資結構研究分析目錄：
1.企業融資理論：從傳統早期到現代理論
2.高新技術產業特征決定融資方式選擇

高新技術企業的投融資結構研究分析內容摘要：
莫迪格利安尼和米勒（Modigliani & Miller, 1958）在淨營業收入理論上提出了著名的M-M定理，奠定了現代融資理論的基石。
M-M定理（1958年）。通過嚴格數學推導，證明了在一定的假設條件下，企業價值與他們所采用的融資方式無關。但由於該定理假設條件過於繁多，沒有考慮企業和個人所得稅、企業破產風險、資本市場的不完善等因素，其結論在現實生活中遇到了較大的挑戰。
M-M定理（1962年）。莫迪格利安尼和米勒1962年對該理論進行了修正，將公司所得稅納入了考慮範圍。由於企業債務融資所產生的利息可以計入成本而免交所得稅，而利潤與股息需要繳納企業所得稅，因此M-M修正定理認為：債務融資會因為利息免稅而增進企業的價值，所以企業負債率應當越高越好，企業應該盡可能使用債務融資。
M-M定理（1977年）。莫迪格利安尼和米勒在1977年又將個人所得稅納入了模型之中，結果發現：個人所得稅的存在，會部分抵消所得稅的節稅利益，但負債的節稅作用仍然存在，結論仍然認為，企業的負債率越高越好，並仍然認定債務融資方式仍然優於股權融資方式。

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