貨幣資金體外循環成為影響政策走勢的新變量-國泰君安.pdf9

負利率下，除消費、證券資產、房地產等渠道分流儲蓄外，民間信
貸、企業非正式融資等正成為儲蓄資金脫離銀行金融機構循環的主
要形式。
企業自籌資金在第二季度大幅下降後，迅速止跌並大幅回升。成為
7 月份固定資產投資額反彈的主要來源。
企業自籌資金增長主要來自企業自有資金和其他資金的迅速增長。
企業自有資金與其他資金都和貨幣資金體外循環緊密相關。
固定資產投資額和中長期貸款比率逐漸提高，說明固定資產投資額
中，中長期貸款的貢獻度逐漸變小。
負利率引起的居民儲蓄分流構成了資金體外循環的供給力量，調控
緊縮和企業三大動機引致企業尋求固定資產投資資金來源構成資
金體外
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