廣發證券：2005年股市投資策略報告.pdf21

2004 年市場：經濟減速、價值重估與結構調整
04年的上漲與調整行情顯示出中國股市與宏觀經濟波動的緊密度顯著增強。我
們發現，股市下半年繼續呈現顯著調整的趨勢，市場存在超調的可能，超調的動因
來自價值重估與結構調整。
04 年股市政策：過渡型的政策期望扭轉市場預期
我們認為，國九條政策仍是一個過渡型的股市政策，在解決市場表征性問題上
提出了一些具體的措施和辦法。但在解決市場的根本性問題，如全流通問題，國企
徹底改製問題上，並沒有實質性的舉措。所以，政策期望值的提高，能夠扭轉人們
對於市場重大問題的預期，但效果有限，市場的反映並不強烈。
05 年宏觀觀察：經濟軟著陸、加息與升值
05年是積極穩妥的“改革年”，核心詞是“著陸”。經濟有望逐步實現經濟軟著
陸，但預料國內整

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