國泰君安2005年化工行業投資策略報告.pdf28

●2004 年化工行業是豐收的一年，投資強勁、油價高企、需求旺盛、外貿增長是化工行業取得
良好成績，主要經濟指標均創曆史最高水平。
●展望2005 年，在宏觀經濟適當減速，緊縮政策不會放鬆，通貨膨脹壓力加大，並且彙率、利
率的變化有一定不確定因素的情況下，預計化工行業總量保持增長，但增幅會有下降，上遊行
業盈利放緩，下遊行業經營可望有一定的改善。
●化工類上市公司平均業績落後於整個市場，一方麵與上市公司代表性不強，不能充分反映整
體行業的盈利能力有關；另一方麵，做為一個包含了上、中、下遊產品的長產業鏈行業來說，
籠統地討論化工行業的投資機會便顯得毫無意義，必須深入到各個子行業，把握不同子行業和
不同企業的投資機會。
●子行業方麵，成長性和高盈利性使我們繼續看好化肥、有機品、精細與專用化學品等三個行
業，建議“增持”；對於無機品、農藥、氯堿行業，鑒於行業成長性和盈利性一般，給予中性評
級；對於橡膠製

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