天相投資2005年食品行業投資分析報告.pdf15

預計今年全年行業利潤的增長速度將保持在30%左右的水平上。在成
本上升的不利條件下，利潤大幅增長主要依賴於產品結構的調整和費
用控製措施得力。隨著行業集中度提高，大型企業的影響力不斷加強，
行業的盈利能力還會有很大的提升空間。
從今年體現出來的運行規律來看，大米價格是糧食和食品價格指數的
先行指標。因此，在目前大米價格仍然維持高位的情況下，我們認為
明年的糧食和食品價格指數繼續維持在100 以上的可能性還是很大
的，全年波動幅度在10%左右。
我們對從低穀中抬頭的兩大子行業：白酒和肉製品明年的形勢最為看
好。今年白酒行業量價齊升令行業的噸酒利潤增幅達到了40%以上。
提升的主要原因是中高檔酒銷售的增加，主要白酒上市公司的中高檔
酒收入比例就提升了8.4 個百分點。我們嚐試尋找中高檔酒銷售火爆
的原因，初步認為除了人民收入水平提高所帶來的消費升級以外，可
能和煤炭、化工、鋼鐵、有色等重工業的景氣也有關。
去年受“非典”影響，生豬補欄不足，導致今年豬肉價格出現大幅上
漲，對肉製品
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