銀華基金__2005年投資策略報告.pdf13

宏觀調控下的投資策略分析
摘要：
1、我們認為宏觀調控是04年市場下跌的誘因，但全球化視野下的估值和接軌才是下跌的根本動力。04年股價結構的調整預計在05年將持續。
2、從市盈率和H股與A股溢價水平等多方麵因素來看，目前國內股票市場已經具有相當的投資價值。但由於投資者投資心態和信心的影響，目前還很難以說已經是底部。市場從具有投資價值到實際的上漲需要較強的動力和催化劑。
3、05年乃至未來數年內經濟工作的主要任務是社會發展重於經濟增長。政府高度重視農業和農民增收，注重結構調整，強調消費對經濟的拉動作用，限製固定資產投資規模。在這種背景下，經濟增長速度將放緩。
4、我們認為央行會繼續加息，但不大可能超過100bp，而彙率改革是一定會發生的，我們預計人民幣可能升值3－5％，但時機很難預測。
5、在經濟增長放緩的背景下，企業盈利增速下降明顯，很難找到過去兩年類似汽車、鋼鐵等快速增長的明星行業。因此，05年投資策略

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