中金房地產行業投資報告(pdf 59頁)

04 年土地和信貸緊縮政策有效的釋放了未來兩三年後可能供求大幅失衡帶來房價暴跌風險，有利於房地產行業的長期健康發展，但緊縮帶來的地價上漲和對供給的抑製加劇了短期供求不平衡，房價漲幅較大；05 年房地產行業依然麵臨著升息或者其他對行業調控政策出台的不確定性，政府調控的重點將從04 年對供給的抑製轉向對需求的抑製，總的來說，影響行業供求的因素不會出現程度較大的改變，盡管區域差異性使得局部市場可能會出現一定的波動，但房地產行業整體向上的趨勢將會保持。
自97 年以來由取消實物分房和全麵住房按揭帶動的這一輪連續7 年年均近30％的行業投資增長將不會再持續，未來行業增速將逐漸回落至合理的1 到2 倍的GDP 的水平，而公司層麵剛好相反，過去由於土地及其他政策不規範導致行業集中度較差，弱小的企業反而能夠獲得較高的收益，整體上公司增長低於行業發展速度。而當前土地公開出讓政策和信貸緊縮政策的實施成為優良企業脫穎而出的轉折點，行業集中度的加強將使得龍頭企業獲得超過行業發展速度的增長，這些公司未來發展空間十分巨大，具有較高的長期投資價值。

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