項目融資與風險投資概述(doc 30頁)

項目融資與風險投資概述內容摘要：
風險投資是由企業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本。通俗的說是指投資人將風險資本投資於新近成立或快速成長的新興公司（主要是高科技公司），在承擔很大風險的基礎上，為融資人提供長期股權投資和增值服務，培育企業快速成長，數年後再通過上市、兼並或其它股權轉讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。
風險投資一般具有以下基本特征：
1、投資對象多為處於創業期中的中小型企業，多為高新技術企業；
2、投資期限至少在3—5年，投資方式一般為股權投資，通常占被投資企業的15%---20%；
3、投資決策建立在高度專業化和程序化的基礎之上；
4、風險投資方一般積極參與被投資企業的經營管理，提供增值服務；
5、當被投資企業增值後，風險投資方會通過上市、收購兼並或其它股權轉讓方式撤出資本，實現其投資的超額回報；
6、風險投資方退出投資至少能夠獲得原始投資額的5-----7倍的利潤和資本升值。
項目融資與風險投資的選擇
通過對二者的分析和比較，著重從二者間不同點的角度使人們對於如何選擇項目融資和風險投資有所了解。
一、投資方的構成不同
1、項目融資中主要有以下幾方構成：金融機構，公共基金機構、短期資金市場、商業金融公司，其中商業銀行（commercial bank）是項目融資的最主要的資金來源，而其它來源往往也是從商業銀行融資。目前由國內銀行作牽頭行或者完全由國內商業銀行組成的銀團為數很多，從能源到運輸等各個方麵的實踐都不少。
2、風險投資中的風險投資人大體可分為以下四類：
a、風險資本家（adventure capitalists）。他們是向其它企業家投資的企業家，與其它風險投資人一樣，他們通過投資來獲得利潤。但不同的是風險資本家所投出的資本全部歸其自身所有，而不是受托管理的資本。由於國內環境的限製和影響，個人投資風險項目為數眾多，但真正形成較大規模的並不多。
b、風險投資公司（venture capital firm）。風險投資公司的種類有很多種，但是大部分公司通過風險投資基金來進行投資，這些基金一般以有限合夥製為組織形式，我國目前的風險投資公司多為有限公司，並且多數具有政府背景，運作機製不夠完善。
c、產業附屬投資公司（cprporate venture investors/direct investors）。這類公司往往是一些非金融性實業公司下屬的獨立風險投資機構，他們代表某公司的利益進行投資。這類投資人主要將資金投向一些特定的行業。和傳統風險投資一樣，產業附屬投資公司同樣要對被投資企業遞交的投資建議書進行評估，深入企業作盡職調查並期待得到較高的回報。
d、天使投資人（angels）這類投資人通常投資於非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動。在風險投資領域，“天使投資人”這個詞指的是企業家的第一批投資人，這些投資人在公司產品和業務成型之前就把資金投進來。
二、投資對象和範圍不同
1、項目融資的投資對象主要適於以下三大類項目：
a、資源開發項目、如石油、天然氣、鈾等能源資源，銅、鐵、鋁、釩土等金屬礦資源以及金剛石開采業等；
b、基礎設施項目，基礎設施項目必須要實行商業化經營，才可能產生受益；
c、製造業項目，如大型輪船、飛機等。
2、風險投資的對象主要包括：興新的高科技公司、具有高成長性及超額利潤的公司。
項目融資雖然說適用於各種規模的項目，並不限於大型項目。但從其三種投資對象不難看出，主要限於大中型項目；而大多數風險投資者更偏愛小公司，這首先是因為小公司技術新效率高，有更多的活力，更能適應市場的變化；其次，小公司的規模小，需要資金力量也小，風險投資公司所冒風險也有限。從另方麵講，小公司的規模小，其發展的餘地也更大，因而同樣的投資額可以獲得更多的收益。此外，通過創建一個公司而不是僅僅作一次交易，可以幫助某些風險投資家實現他們的理想。
三、投資方作出投資決策的考慮因素不同
1、在項目融資中，投資方作出投資決策的主要考慮因素有：
a、信用風險要低於權益風險；
b、項目投產後的原材料、能源供應要有保證，價格不要超過事先的預測；
c、項目投產後的產品或提供的服務要有穩定可靠的市場，運送到的運輸成本要合理；
d、項目同外界的通訊要通暢；
e、建築材料要有保證，價格不超過原計劃水平；
f、承擔施工任務的承包商和項目竣工投產後的經營者要有經驗；
g、政治環境穩定、友好，各種執照和許可證齊全；
h、不存在國家和主權風險，項目不會被所在國政府沒收；
i、貨幣和彙率風險是否已得到妥善安排；
j、項目發起方各成員均已繳齊各自的股金；
k、項目本身是否具有足夠的價值，可以充當貸款的擔保物；
l、對項目的資源和資產是否進行評估，評估結果是否令人滿意；
m、對項目有關的保險是否已作了通盤考慮和安排；
n、對不可抗力、項目超支、工期延誤的風險是否已做好安排；
o、項目是否具有良好的預期投資收益和資產收益率（roe roi roa）；
p、是否有足夠的經理專業人員；
q、是否已充分考慮環保要求。
2、在風險投資中，風險投資方作出投資決策的主要考慮因素有；
a、企業家自身是否具有製成及持續奮鬥的懍賦；
b、企業家是否非常熟悉本企業的目標市場；
c、在5—10年內是否至少能獲得10倍的回報；
d、企業家的背景是否證明其具有很強的領導能力；
e、對風險的評估和反應是否良好；
f、投資是否具有流動性；
g、是否具有可觀的市場增長前景；
h、與風險企業有關的曆史記錄是否良好；
i、對企業的表達是否清楚明了；
j、是否具有財產保全措施。
從以上列舉的項目融資和風險投資的主要考慮因素不難看出，風險投資方在作投資決策前，更關注與風險企業自身的情況；而項目融資的投資方除關注與項目投資的自身情況外，對於項目之外的多種因素，如通訊聯絡、政治環境、國家和主權風險、貨幣和外彙風險等也較為關注。產生該等差異的原因在於：風險投資中的風險企業多是小型公司，其發展更多取決於自身的情況；而項目融資的對象多是大中型的項目，其投資成敗不僅與項目自身的情況有關，與周圍大環境的變化關係也極為緊密。

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