投資策略研究報告(pdf 30頁)

目 錄
第一部分 第四季度宏觀經濟分析.....................................................................................................3
一、宏觀經濟運行：經濟指標回落速度較快，未來存在反彈的可能...................................3
二、彙率政策：彙率升值速度還將適度加快..........................................................................6
三、貨幣政策：繼續回收流動性，視未來貸款增長情況選擇調控的力度...........................8
第二部分 估值水平分析...................................................................................................................10
一、股權製度變革摧生本輪大行情.............................................................................10
二、A股市場整體估值已趨合理.................................................................................10
三、估值的結構性矛盾突出........................................................................................11
四、大盤藍籌股成為估值的中流砥柱..........................................................................12
第三部分 後股改效應提振公司業績................................................................................................14
一、優質新股成為業績增長的主力軍..........................................................................14
二、定向增發、整體上市及注資重組等成為業績增長的生力軍...................................15
三、重組式股改立竿見影...........................................................................................16
四、股改清欠降低壞帳計提........................................................................................16
第四部分 大擴容對指數的影響.......................................................................................................18
一、曆史新發A股並未導致市場下跌..........................................................................18
二、新發H股促進港股市場上漲.................................................................................19
三、後股改時代指數運行將現嶄新格局......................................................................20
第五部分 市場整體研判...................................................................................................................22
一、股改推動效應已顯不足，但後股改效應漸顯........................................................22
二、大擴容時期資金麵仍有望保持動態的平衡............................................................22
三、結構性分化將加劇...............................................................................................22
四、新股及大盤藍籌股將成為未來指數上漲的主力軍.................................................23
第六部分 四季度投資機會展望.......................................................................................................24
一、關注景氣步入複蘇或進入拐點的行業...................................................................24
二、注資及整體上市題材層出不窮.............................................................................24
三、投資新股正當其時...............................................................................................25
四、股權投資麵臨重估機會........................................................................................25
五、繼續關注人民幣升值受益板塊.............................................................................25
六、金融創新所帶來的大盤藍籌股投資機會...............................................................25
附表 2006年第四季度國海研發股票池...........................................................................................2

第一部分 第四季度宏觀經濟分析
一、宏觀經濟運行：經濟指標回落速度較快，未來存在反彈的可能
近期國內宏觀調控明顯加大了行政幹預的力度，預計經濟增長各項指標在未來幾個月將保持回落的態勢。由於我國經濟依然處於上升周期，利率較低，投資的內生性衝動難以消除，因此中長期內投資反彈的可能性較大，宏觀調控將會長期化。
1、近幾個月國家宏觀調控明顯加大了行政幹預的力度
今年上半年，宏觀調控主要運用市場化的手段，如貸款加息、定向發行票據等，但由於貸款和投資增速居高不下，近期行政直接幹預的手段明顯增加，同時市場調控力度也未見減緩。
2005年以來的宏觀調控主要從控製“土地、信貸”兩個方麵著手，今年轉變為對“項目、土地、信貸”的控製，增加了對項目的審查。

..............................