農發行第16期金融債定價報告(pdf 6頁)

一、 宏觀經濟運行
二、 貨幣市場運行
三、 債券市場運行
四、新券定價分析

一、 宏觀經濟運行
1. 貿易順差再創新高，人民幣升值壓力不斷加大
周三，海關總署數據顯示，10 月中國貿易出口881.3 億美元，同比增長29.6%，而10
月進口643 億美元，同比增加僅為14.7%，順差創紀錄高位達到238.3 億美元。貿易順差從
9 月的153 億美元迅速上升到10 月水準，較2005 年10 月時的120 億美元增長將近一倍。
今年前10 個月的順差累計已達1337 億美元之多，比去年同期增加了三分之二。貿易順差的
劇增將加大人民幣升值壓力。
11 月10 日，周小川在由他和歐洲央行行長特裏謝、美聯儲主席伯南克及日本央行副行
長岩田一政共4 大經濟體央行行長出席的會議上發表演講稱，我國在彙改問題上采取了循序
漸進的方針以避免成長突然放緩。他說，人民幣彙率會升值但不會升得太快，以免影響到與
貿易相關的大量就業。此外，國際收支失衡問題應該通過結構性政策和外彙製度來進行逐步
調整。不過他也表示，應該減緩外彙儲備的增速。在提到貨幣政策時他還說，目前不以通脹
為貨幣政策目標的部分原因是經濟仍處於轉型期,不過正在研究是否向以通脹為目標的貨幣
政策轉變。

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