國泰君安-公司研究-特變電工-060817(pdf 4)

本報告導讀：
2006 年上半年在銅等原材料價格大幅上漲的情況下，變
壓器業務的毛利率水平下降有限，收入則大幅增長40%。
公司中長期發展態勢趨於明朗，風險因素則影響較小。
投資要點：
在2006 年上半年銅、鋁等主要原材料價格上漲較多的情況下，公司主
要業務仍然保持了相當的增幅。上半年共實現收入24.1 億元，同比增長
25%；淨利潤1.15 億元，同比增長101%。扣除轉讓天池能源等股權所
獲得的4507 萬元（稅後）的投資收益，實際淨利潤同比增長22.3%。
公司最主要的變壓器業務表現良好，上半年實現收入15.5 億元，同比增
長近40%；毛利率則為21.1%，較05 年同期的22.2%有所下降。考慮到
銅等原材料價格的巨大漲幅，能達到目前水平已屬不易。我們預計全年
毛利率將維持在21.3%的水平。
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