央行新觀點暗示政策操作新動向（pdf 6 ）

央行認為，出現通貨緊縮的可能性很小，通貨膨脹壓力仍然存在，而且固定資產投資規模過大並有可能繼續反彈是宏觀經濟的風險。我們認為，報告的觀點傳遞出了明確的信號，即央行認為當前仍然應該把防止經濟過熱和通脹放在了首位，據此，我們判斷四季度信貸狀況不會出現顯著放鬆，當前格局可能維持下去，重點仍然是有保有壓、區別對待，通過信貸支持結構性調整。
從某種意義上，貨幣政策受到彙率問題的牽製，因此，央行對彙率問題的闡述可能傳遞出未來貨幣政策操作的信號。央行認為人民幣升值預期初步呈弱化跡象。央行的上述說法可能暗示4季度仍有可能加大貨幣回籠的力度，這種趨勢對債券市場的影響值得關注。
央行指出，四季度仍將執行穩健的貨幣政策，總量上保持連續性和穩定性，注重預調和微調。具體到貨幣和信貸指標，央行預計，2005年全年新增人民幣貸款將達到2.3-2.5萬億元左右，貨幣供應量增幅在17%左右。總體上看，現有貨幣信貸總量狀況不會出現顯著調整，央行的重點仍是做有保有壓的結構性調整。
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