東方證券2005年造紙行業研究報告(pdf 8)

投資要點：
2004 年造紙行業仍實現了平穩快速的發展。統計顯示，04
年紙及紙板產量達4863 萬噸，同比增長18.13％，這是自02 年
以來連續三年增速超過15％。我們認為05 年造紙行業將表現出
以下特征：行業景氣度繼續維持在高位，產銷將以二位數速度
增長。產品結構失衡使得行業利潤向高檔產品集中，但產能大
幅擴張使高檔產品利潤率下降。對進口原料的依賴性愈加明顯。
我們認為，新聞紙此輪景氣將延續至05 年上半年，下半
年紙價將開始下滑。預計新聞紙單位製造成本仍將處於高位，
這一點與04 年情況較接近。05 年供需將再次出現失衡，但方向
與04 年相反。
我們認為，05 年銅版紙仍將以振蕩運行為主，競爭明顯
加劇。進口紙漿的高位運行使成本居高不下，企業仍有強烈的
提價動機。但是大型銅版紙項目的投產，使短期市場供給量大
幅增長，預計下半年銅版紙開始走出高利時代。
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