中信證券-10月電力行業報告（pdf 12）

投資要點
發、用電增速8 月意外創單月新高，初步判斷與電力自耗電異動有關。
1-8 月全國發電量同比增12.7%，全社會用電量同比增長13.7%，8 月當
月發電量16.4%，創出兩年來新高，初步判斷與電力自耗電增速出現跳
躍式增長所致，其它產業在宏觀調控下，除鋼鐵行業以外用電增長都在
有序回落。1-8 月全國水火電累計利用率同比降低164 小時（降幅4.5%），
其中火電同比降205 小時（降幅5.2%，低1-7 月5.6%和7 月5.3%的降
幅），降幅有所收窄。
氣候導致來水總體繼續偏枯，華南略好。與曆年同期相比，全國主要江
河累計來水量偏少約3 成。華南五省04 年後來水總體偏枯，05 年下半
年開始廣東和海南偏豐，貴州則繼續處於偏枯狀態，最為正常的是廣西。
受上遊流域罕見幹旱影響，8 月三峽水庫平均入庫流量較多年同期偏少
66%左右，當月三峽電站發電量較7 月降22.8%左右。
..............................