2007年寬鬆的流動性支持資本市場擴張（PDF 13）

2007 年雖然在政府政策的助推下，進口增速會有所提高，但由於出口增長
的勢頭更強，貿易順差有效減少的可能性很低。敏感性分析表明， 2007
年相對比較容易達到的是順差增量的減少。國際資金對中國市場的看好，
將使資本流入至少會保持2006 年的規模。國際收支雙順差繼續存在。因
此，我們預計2007 年新增外彙占款規模不會低於2006 年。
股票市場收益率預期將在很大程度上影響到儲蓄分流的速度，而2007 年
儲蓄分流將會保持慣性增長趨勢。比較2006 年中期前後儲蓄增速的變化
情況，並由此假設儲蓄餘額增速的減小幅度反映了儲蓄分流資金， 預計
2007 年儲蓄分流到資本市場的資金總量將達到4000 億元。
2007 年央行麵臨流動性過剩的形勢依然嚴峻，而數量型貨幣工具的調控空
間正在縮小。我們特別注意到，央行的數量型貨幣政策工具，調控的是銀
行體係內的資金，而對於從居民儲蓄和企業存款分流出來的資金，其調控
作用基本是無能為力的。過度收縮銀行體係內資金，還可能導致體係內短
期資金周轉壓力加大，貨幣市場利率快速攀升。
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