交通運輸行業2006年度投資策略報告-尋找股價被低估的投資機會（PDF 20）

2006 年水運業的三大板塊，幹散貨運輸、油輪運輸和集裝箱班輪，
由於各自不同的供需狀況，其運價將呈現不同的走勢。具體來看，
集裝箱班輪運價下跌在所難免；油輪運價可維持目前相對高位水
平，但不排除季節性的大幅波動；而幹散貨運輸運力增長相對緩
慢，需求也較為剛性，預計BDI 指數在3000 點附近波動。
A 股市場上的水運板塊在經曆了04 年一季度的爆發性增長後，進
入減速下行的趨勢，但利潤率仍保持較高的水平。這說明水運板
塊公司的成本和費用控製較為得力，使得其增長速度低與收入的
增長速度，甚至還有所下降。我們預計，隨著成本和費用逐漸剛
性，在主營收入增長逐步下降的情況下，水運公司的盈利能力將
會降至18%的曆史平均利潤率水平。
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