興業證券—2006年債市投資策略報告（pdf 21）

投資要點
從發達市場的經驗來看，在利率市場化開始階段，債券市場的發展速
度最快，各類創新工具在這一進程中紛紛麵世。
影響2005 年債券市場行情的主要因素，我們認為可以歸結為以下四點：
超儲利率大幅下調；為狙擊熱錢, 央行刻意壓低利率；CPI、PPI 同比
增幅持續走低；創新產品不斷湧現，活躍了市場。
隻要升值的壓力沒有實質性的緩解，升息的可能性就很小。“彙率牽著
利率走”、“寬貨幣、緊信貸”的局麵短期不會逆轉。因此，2006 年債
市將在高位振蕩。
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