東方證券G穗恒運-資產結構優化提升盈利和估值0920(pdf 9)

透過規模和盈利能力增長看待恒運D 廠建設對於公司
的重大意義。恒運D 廠的建設在大幅提升公司盈利能
力的同時，大大優化公司資產結構。公司原先機組功
率偏低，雖在小火電以及油電機組比例偏高的廣東地
區有相對優勢，但在國家節能降耗以及能效指標下達
到各行業以及各地區的背景下，目前小機組利用率高
企帶來的高盈利能力未來可能受到機組利用小時向地
區平均小時接近的影響。G 穗恒運D 電廠在06 年底
以及07 年中的投產將大大增強公司規模，盈利能力和
持續經營能力，為公司後繼發展奠定堅實基礎。
G 穗恒運在電力上市公司中精細化管理能力以及運營
效率較高。在煤炭采購、運輸、乃至灰渣利用，機組
高利用小時下的安全穩定運行等各個環節體現了公司
的成本控製能力和管理效率。
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